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  缩股流通是指上市公司将现有的国有股按当初发行价进行并股,转由战略投资基金持有,然后上市流通,战略投资基金持有的国有股及法人股,在第一年不得出售,从第二年起必须提前六个月公布拟出信股票种类及数量。国家如果要退出某些行业式公司,可以将股份合部出售给战略投资基金;如果不想退出,则可以长期持有,保持相对控股。

  缩股流通首先遇到的问题是操作上难度大上市公司大多进行过增资配股,这给计算两种价格的比例造成了困难;如果公司进行过分红派息或送股,则上述计算将更加繁难。

  缩股流通的第二个问题是缩股以后上市操作的问题,可以预料的是,缩股以后的国有股成本依然会与股票市价存在较大差异,于是我们不得不重新回到问题的起点寻求适宜的国有股上市操作办法。

  可见,“缩股流通”在效率和公平方面存在明显缺憾。扩股方案即按照国有股评估值与流通股市价的比例,对流通股东实施送股,送股后国有股可在二级市场流通。显然,扩股同样面临缩股时所遇到的计算上的难题,因而在效率方面同样不具有可行性。

  首先,可以极大地提高上市公司质量。通过对1 000多家深沪A股上市公司统计分析表明:如果按4:1的比例缩股,公有股也可以超出净资产值一倍抛售,而总股本可减少一半,每股净资产和每股收益都相应增加一倍,极大改善上市公司的质量。

  其次,能保障股份制的优势发挥。新方案让无人格主体的国家退出上市公司,同时增大了社会公众股在上市公司中的比例,基本上解决了出资者、企业控制者和剩余利润索取者三者的匹配问题。同时也解决了同股同权问题。新方案实施后使我国的上市公司直接与国外接轨,国外的一些先进的管理制度可以被运用,如经理期权等。

  首先,对国家来说,上述方案可使国有资产迅速变现,并增值25% 。政府可将此资金用于急需的地方,如建立社会保障基金等。

  其次对原法人股股东来说,并不一定意味着控制权的丧失。即使缩了4倍,对很多上市公司来说,原法人股股东仍然是第一大股东,但增加了制约力量。另外这种损失有足够的补偿,从上例中可看到w 公司法人股股东,原来只有10亿的资产,一下变成了14.4亿,增加了近50% ,而且流通性大为增强。第三,对公众股股东来说,手中的股票价值增长了。缩股后,每股收益增加,股票内在价值增加;同时,对公司的经营决策权更有发言权,从而能切实地维护自身的利益。 南方财富网微信号:

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